Книга Дж. Фридмен, В. Краус Рукотворный финансовый кризис : системные риски и провал регулирования
e-book
Рукотворный финансовый кризис : системные риски и провал регулирования
Книга посвящена анализу причин финансового кризиса 2008—2009 гг. Авторы исследовали факторы, которые привели к двум наиболее ярким особенностям этого кризиса: а) сверхконцентрация инвестиций в ипотечные ценные бумаги и б) резкое обесценение этих ценных бумаг в 2008 г., при том что до этого они имели высший рейтинг надежности от трех ведущих рейтинговых агентств. Фридман и Краус приходят к выводу, что в обоих случаях источником проблем стало государственное регулирование деятельности банков:
а) разные обязательные нормы резервирования в соответствии с соглашением «Базель I» сделали выгодным инвестирование в ипотечные облигации, и
б) при оценке надежности облигаций банки вынуждены были ориентироваться на рейтинги, присвоенные тройкой ведущих рейтинговых агентств, поскольку это также было предписано государственными органами резулирования.
Авторы показывают, что непосредственно перед кризисом банки вели себя крайне консервативно, приобретая только ценные бумаги, имевшие наиболее высокие рейтинги надежности и поддерживая коэффициент достаточности капитала на более высоком уровне, чем это требовали регуляторы. И лишь то, что качество ценных бумаг неожиданно резко ухудшилось привело к обесценению банковских активов, поставив финансовую систему на грань коллапса. В результате вызванного этим снижения банками кредования экономики в мире разразился уже не финансовый, а полномасштабныый экономический кризис — со спадом производства и высокой безработицей.
Введение
Глава 1. Бонусы, иррациональность и фактор слишком большого масштаба бизнеса: общепринятые суждения о причинах кризиса и их теоретические предпосылки
1.1. Ограниченная роль низких процентных ставок
1.2. Ограниченная роль «Фанни Мэй» и «Фредди Мэк»
1.3. Как начиналась Великая рецессия
1.4. Дерегулирование финансовой сферы и «теневая банковская система»
1.5. Как функционирует механизм частных ипотечных облигаций
1.6. Отсутствие регулирования субстандартного ипотечного кредитования
1.7. Противоречия между предписаниями регулирования и описаниями причин
1.8. Отсутствие регулирования деривативов
1.9. «Отмена» закона Гласса—Стигала
1.10. Бонусы банкиров
1.11. TBTF, или «слишком крупные, чтобы им позволили разориться»
1.12. «Иррациональность» и ее интерпретация
Глава 2. Нормы, регулирующие достаточность капитала, и финансовый кризис: ошибки банкиров и регуляторов
2.1. Требования к капиталу: дилемма стандартов достаточности капитала
2.2. Международное регулирование банковского капитала: «Базель I»
2.3. Кредитное плечо банка: затраты и выгоды
2.4. Правило регресса (Р-правило) и финансовый кризис
2.5. «Базель II»
2.6. Регулирование требований к собственному капиталу как главная причина финансового кризиса
2.7. Почему кредитное плечо банков не было больше того, каким оно было фактически?
Глава 3. Взаимное наложение разных норм регулирования и Великая рецессия: фетишизация рыночных цен
3.1. Переоценка по рынку и проблема человеческого неведения
3.2. Цены как мнения
3.3. Глупость толпы, предписанная законодательством
3.4. Случай AIG
3.5. Природа паники
3.6. Регулирование деятельности рейтинговых компаний и канонизация их оценок
3.7. Взаимное наложение разных норм регулирования и современная демократия
Глава 4. Капитализм и регулирование: неведение, неоднородность и систематические риски
4.1. Основано ли регулирование достаточности капитала на историческом невежестве?
4.2. Искажения восприятия вследствие специализации: от «Базеля I» к «Базелю II»
4.3. Правило регресса: mea culpa
4.4. Идеология финансовых регуляторов
4.5. Идеология регуляторов в области процедур бухгалтерского учета
4.6. Повсеместное неведение
4.7. Радикальное неведение
4.8. Неведение, ошибки и разногласия
4.9. Разногласия в общественном и частном секторах
4.10. Пределы аргументации в пользу и против регулирования
Заключение
«Моральное искушение» и финансовый кризис
Базельская тема
Загадка постоянства кредитного плеча
Учет по методу MTM
Причины, по которым регуляторы пребывали в состоянии неведения
Ценовой фетишизм, рыночный фундаментализм и экономизм
Как действуют неведение и приверженность идеологии?
Является ли капитализм причиной кризиса?
Ответы на некоторые вопросы и возражения
Приложение I
Обзор исследований, посвященных концепции решающей роли систем вознаграждения
Приложение II
Правила «Базель II» и специализированные компании для отражения хранения активов и операций с ними вне балансов банков
Коммерческие бумаги, обеспеченные ликвидными активами
Регулирование ABCP правилами «Базель I»
Нормы FIN 46, FIN 46-R и «новое правило»
Нормы регулирования и их роль в стимулировании эмиссии ABCP
Завышенная оценка роли SIV
Библиография
Указатель
- Дж. Фридмен
- Джеффри Фридмен — политолог и редактор журнала «Критическое обозрение» («Critical Review»). Окончил Университет Брауна по специальностям история и философия, в 2002 г. получил степень доктора наук по политологии в Йельском университете. С 1998 г. преподавал социологию и политологию в Дартмутском ко...
- В. Краус
- Владимир Краус — экономист, юрист, политолог, помощник главного редактора журнала «Критическое обозрение» («Critical Review»). Родился и вырос в Казахстане вблизи города Джамбул (ныне Тараз). В 1993 г. с родителями эмигрировал в Германию. В 2005 г. получил степень магистра по экономике в Падерборнск...
